美联储最新公布的4月货币政策会议纪要显示，在中东冲突推升能源价格、通胀压力重新升温背景下，美联储内部正明显转向更鹰派立场。
多数官员认为，当前高利率政策可能需要维持比此前预期更长时间，若通胀持续高于2%目标，未来甚至可能需要进一步加息。
市场人士指出，这是近年来美联储最具鹰派色彩的会议纪要之一，也意味着即将接任美联储主席的沃什，将面对一个明显偏向更长时间维持高利率决策团队。
官员讨论重点已从“何时降息”转向“是否加息”
会议纪要显示，与会官员普遍认为，持续高企的通胀以及中东冲突带来的不确定性，可能导致当前政策立场需要维持更长时间。多数官员指出，如果通胀继续明显高于2%，进一步收紧货币政策“可能变得合适”。
为此，“许多”官员甚至希望删除政策声明中暗示未来可能降息的措辞。
会议纪要强调，未来政策路径将取决于每次会议的数据表现，而非预设方向。
有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos表示，美联储内部过去两年围绕“何时降息”的讨论几乎已经结束，如今政策制定者开始认真讨论相反方向，是否需要重新加息。
这意味着美联储内部鹰派力量正在迅速扩大。美国财经网站InvestingLive分析师Greg Michalowski指出，会议纪要中提到“许多官员”支持删除宽松倾向措辞，意味着希望转向更鹰派立场的人数，可能已经不止此前投票中的3人。
中东局势与能源价格成最大通胀风险
会议纪要显示，几乎所有与会者都认为，中东冲突可能持续较长时间，即使局势缓和，石油及大宗商品价格也可能在高位维持更久。
官员们担忧，高油价、供应链中断以及企业将更高成本转嫁给消费者，可能继续推高美国通胀。
与会者预计，短期内能源价格仍将对整体通胀构成上行压力。
尽管多数官员认为，关税对核心商品通胀的影响将在今年逐步减弱，但部分官员警告，若未来关税进一步提高，通胀风险可能继续上升。
会议纪要还提到，在过去数年通胀持续高于2%的背景下，高通胀可能已开始影响企业工资与定价行为，从而令通胀更具“粘性”。
绝大多数官员认为，通胀回落至2%的过程可能比此前预期更漫长。
美国经济仍具韧性 劳动力市场趋稳
尽管通胀压力加剧，美联储工作人员对经济前景的评估却较3月更加乐观。会议纪要显示，随着联邦政府停摆影响逐步消退，美国第一季度实际GDP增速有所回升。其中，高科技商品进口增长明显，是拖累第一季度净出口的重要原因。
工作人员预计，未来几年美国实际GDP增速将略高于潜在增速，失业率则将在未来两年维持接近长期水平。与此同时，劳动力市场近期表现也强化了美联储维持高利率的底气。
会议纪要指出，官员们在4月会议上已获得更为积极的3月就业数据，大多数人认为劳动力市场正在趋于稳定。而随后公布的4月强劲非农就业数据，也进一步强化了这一判断。
市场分析人士指出，相比3月会议时对就业市场脆弱性的担忧，美联储如今明显更加担忧“通胀韧性”。
美联储警告金融体系脆弱性“仍值得关注”
除了通胀问题外，美联储还在会议纪要中对美国金融体系风险发出警告。官员们认为，美国金融体系整体脆弱性仍“值得关注”。其中，资产估值压力依旧偏高，房地产估值指标接近历史高位。
会议纪要特别提到，美国私人信贷市场近年来增长迅速。部分私人信贷产品今年第一季度已出现资金流出，原因之一是市场担忧AI可能冲击部分行业（尤其是软件行业）的商业模式，从而影响信贷质量。
此外，美联储还指出，对冲基金在美国国债市场的杠杆交易水平仍然偏高，寿险公司杠杆率也维持高位。
不过，相比之下，美国银行体系资本水平整体仍高于历史平均水平。
市场开始押注“下一步或是加息”
在会议纪要公布后，市场对未来利率路径的预期进一步转向鹰派。利率期货市场目前已开始押注，美联储下一步行动可能不是降息，而是重新加息。
分析人士认为，中东局势、高油价以及美国经济韧性，正在重新塑造美联储政策逻辑。而即将接替鲍威尔的新任主席沃什，也将接手一个内部立场明显更加鹰派的美联储。
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责任编辑：郭建
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